넷마블, ‘지분 투자’ 신의 한 수 본업 부진 뚫고 카지노 빅딜 일궜습니다

하이브 지분 매각으로 1조 원대 차익 실현… 재무 건전성 ‘안정적’ 상향입니다. 본업 이익률 3%대 그쳤으나 소셜 카지노 ‘스핀엑스’ 인수로 미래 성장동력 확보했습니다

기업 가치를 평가하는 기준이 본업의 성과를 넘어 ‘지분 투자’ 능력을 중시하는 방향으로 재편되고 있습니다. 특히 게임 업계 공룡 넷마블은 과거 단행한 지분 투자를 성공적으로 회수하며, 본업 부진을 상쇄하는 것은 물론 2.5조 원 규모의 소셜 카지노 기업 인수라는 과감한 승부수를 던져 주목받고 있습니다.
넷마블의 별도 재무제표 기준 본업 성적표는 다소 아쉽습니다. 지난해 3분기 누적 영업이익률은 3.6%로, 크래프톤(45.9%) 등 경쟁사와 비교하면 크게 낮은 수준입니다. 하지만 시장은 넷마블의 재무 상태를 비관하지 않습니다. 한국기업평가는 지난해 12월 넷마블의 신용등급 전망을 ‘안정적’으로 상향 조정했습니다.비결은 영리한 지분 투자에 있습니다. 넷마블은 최근 하이브 지분 88만 주를 3,207억 원에 매각하는 등 세 차례에 걸친 회수를 통해 약 1조 600억 원의 현금을 확보했습니다. 아직 남아있는 잔여 지분 가치만 해도 1조 원이 넘습니다. 도기욱 넷마블 CFO는 “유동성 확보를 통해 재무 구조를 대폭 개선하겠다”고 밝혔습니다.
지분 투자의 진가는 단순한 현금 확보를 넘어 ‘신사업 빅딜’에서 드러났습니다. 넷마블은 지난 2021년 세계적인 소셜 카지노 게임사인 **‘스핀엑스(SpinX)’**를 약 2조 5,000억 원에 전격 인수했습니다. 당시 넷마블의 본업 현금흐름만으로는 감당하기 벅찬 대형 M&A였으나, 하이브와 카카오뱅크, 카카오게임즈 등 선제적으로 투자했던 지분들을 단계적으로 유동화하며 자금을 마련했습니다.소셜 카지노는 슬롯머신, 룰렛 등을 온라인으로 즐기는 장르로, 해외 시장에서 매년 막대한 수익을 창출하는 캐시카우입니다. 넷마블은 지분 투자로 번 ‘시간’과 ‘자금’을 투입해 소셜 카지노라는 강력한 수익원을 확보함으로써, 본업인 RPG 장르의 부진을 방어하고 포트폴리오 다각화에 성공했다는 평가를 받습니다.



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